Chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương chính trên toàn cầu đang ngày càng phân hóa rõ rệt: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hạ nhiệt đáng kể, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang cố gắng duy trì đồng Yên, các quan chức Ngân hàng Anh thì không đồng nhất quan điểm, còn Ngân hàng Trung ương Thụy Điển lần đầu tiên cắt giảm lãi suất sau 8 năm. Điều này mang lại cho các nhà giao dịch ngoại hối cơ hội kiếm tiền nhanh chóng (hoặc thua lỗ).
Các nhà quản lý quỹ của Allspring Global Investments và GAM Investments cho biết, họ đang chuyển sang các loại tiền tệ thuộc nhóm G10, xa rời các loại tiền tệ của thị trường mới nổi, vì nhiều nhà hoạch định chính sách ở các thị trường mới nổi đã và đang cắt giảm lãi suất hết mức có thể. Các nhà quản lý quỹ khác, như Iain Cunningham của Ninety One, lại tập trung đặt cược vào đồng Đô la Mỹ. Ông đã tích lũy vị thế mua ròng 45% đồng Đô la Mỹ, trong khi đầu năm nay tỷ lệ này chỉ là 5%.
Sự hấp dẫn của các loại tiền tệ G10 một phần xuất phát từ niềm tin rằng chúng sẽ có biến động lớn, đặc biệt khi các nhà giao dịch chịu ảnh hưởng từ sự thay đổi trong triển vọng chính sách của ngân hàng trung ương và những cú sốc tiềm ẩn từ bầu cử.
Lauren van Biljon, người chịu trách nhiệm quản lý 580 tỷ đô la tại Allspring, cho biết, các hành động chính sách của ngân hàng trung ương G10 nhiều hơn rất nhiều so với những năm trước. Và sự phân hóa này xuất hiện ở khắp nơi, bao gồm tăng trưởng kinh tế, lạm phát, và kỳ vọng thương mại, tạo ra nhiều bất ngờ cho thị trường ngoại hối.
Tất nhiên, biến động chung của thị trường ngoại hối vẫn tương đối nhẹ nhàng, chỉ số biến động tiền tệ G7 do JPMorgan biên soạn đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm vào tháng 3. Nhưng một số người đã thấy những dấu hiệu sớm của sự thay đổi, và điều đáng ngạc nhiên nhất có lẽ là mối quan hệ truyền thống giữa thị trường phát triển và thị trường mới nổi đã thay đổi hoàn toàn.
Năm nay, chỉ số biến động tiền tệ của G7 luôn cao hơn chỉ số tương tự của thị trường mới nổi, đây là lần đầu tiên hiện tượng này xảy ra liên tục kể từ năm 2017.
Tình hình của các cặp tiền tệ riêng lẻ cũng phản ánh sự thay đổi này. Từ đầu năm đến nay, tỷ giá của đồng Yên Nhật, đồng Krona Thụy Điển và đồng Franc Thụy Sĩ so với đồng Đô la Mỹ đã giảm hơn 7%. Mức giảm này tương đương với đồng Lira của Thổ Nhĩ Kỳ, đồng tiền giảm mạnh nhất trong giỏ tiền tệ của các thị trường mới nổi với mức giảm 8%.
Guglielmo Mazzola, trưởng bộ phận đầu tư hệ thống của GAM Systematic, cho biết: “Do kỳ vọng của thị trường về chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương thay đổi theo động thái thực tế, việc dự đoán sự gia tăng biến động của thị trường ngoại hối là hợp lý.”
Ông nói rằng các quỹ định lượng của GAM đã tăng cường tiếp xúc với các loại tiền tệ G10 và trích dẫn dữ liệu mô hình của họ rằng, các loại tiền tệ G10 có lợi nhuận hơn so với các loại tiền tệ của thị trường mới nổi. Tháng trước, Lauren van Biljon đã tăng cường đặt cược vào đồng Euro và đồng Krona Thụy Điển, đồng thời giảm tỷ trọng đồng Rupee Ấn Độ và đồng Rupiah Indonesia.
Dữ liệu dòng tiền cho thấy các nhà giao dịch đang chuyển sang giao dịch tiền tệ G10, tránh xa thị trường mới nổi. Theo State Street Global Advisors, vào tháng 4, các nhà giao dịch đã mua vào đồng Đô la Mỹ và đồng Đô la New Zealand, và rút vốn khỏi đồng Peso Mexico, đồng Real Brazil và đồng Rupee Ấn Độ.
Ngoài ra, các giao dịch chênh lệch lãi suất đang mang lại lợi nhuận khổng lồ, chủ yếu nhờ vào sự mạnh lên của đồng Đô la Mỹ. Một chỉ số của Bloomberg theo dõi các giao dịch chênh lệch lãi suất của tiền tệ G10 dự kiến sẽ ghi nhận mức hiệu suất nửa năm tốt nhất trong 14 năm, tăng 5.8% kể từ tháng 1. Ngược lại, chỉ số theo dõi giao dịch chênh lệch lãi suất của 8 loại tiền tệ thị trường mới nổi vẫn giữ nguyên. Chỉ số này đã mang lại lợi nhuận lên tới 7% trong năm ngoái, nhưng đã giảm 0.1% vào năm 2024.
Meera Chandan, đồng trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối của JPMorgan, cho biết giao dịch chênh lệch lãi suất của các đồng tiền G10 sẽ tiếp tục thể hiện xuất sắc trong năm nay. Cô có xu hướng vay đồng Franc Thụy Sĩ, đồng Krona Thụy Điển và đồng Đô la Úc, và cho vay bằng đồng Đô la Mỹ.
Chắc chắn rằng, một số nhà quản lý quỹ cho biết họ sẽ không rút khỏi các thị trường mới nổi mà sẽ chọn các giao dịch đa dạng hơn. Công ty Quản lý Tài sản của Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada (CIBC) tiếp tục mua đồng Rupee Ấn Độ, đồng thời chuẩn bị cho sự suy yếu của đồng Franc Thụy Sĩ, đồng Đô la Canada và đồng Euro.
Michael Sager, trưởng bộ phận quản lý tài sản và tiền tệ đa tài sản của CIBC, cho biết: “Sự phân hóa trong các thị trường phát triển ngày càng rõ rệt, điều này có nghĩa là danh mục đầu tư ngoại hối của chúng tôi càng trở nên đa dạng hơn. Chúng tôi không cần phải lựa chọn giữa thị trường phát triển và thị trường mới nổi. Sự đa dạng hóa càng nhiều thì càng tốt.”
Trong khi đó, Iain Cunningham đang theo dõi sự đột phá của đồng Euro, đồng Euro đã duy trì trong phạm vi hẹp nhất kể từ khi được thành lập vào năm 1999. Ông cho biết, nếu Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất nhanh hơn so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (như kỳ vọng của các nhà giao dịch hiện nay), đồng Euro có thể sẽ giảm xuống mức ngang bằng với đồng Đô la Mỹ.
Mỹ, Anh và Liên minh châu Âu đều sẽ tổ chức bầu cử lãnh đạo trong năm nay, điều này có thể tạo ra một yếu tố bất định khác cho thị trường ngoại hối. Đối với Công ty Chứng khoán TD, thị trường chắc chắn sẽ có nhiều biến động hơn.
Mark McCormick, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối và thị trường mới nổi toàn cầu của TD Securities, cho biết: “Sau khi cơ bản duy trì sự biến động trong phạm vi, các đồng tiền G10 một lần nữa trở nên đáng chú ý. Vẫn còn một số không gian cho biến động khá lớn.”
