Tuần trước, dữ liệu lạm phát tại Mỹ phục hồi mạnh mẽ vượt quá dự đoán. Điều này không chỉ làm giảm dự đoán về việc giảm lãi suất, gây ra biến động trên thị trường Mỹ, khiến các tổ chức thị trường phải đánh giá lại triển vọng lạm phát, mà cũng mở rộng chênh lệch chính sách tiền tệ giữa châu Âu và Mỹ.
Bộ Lao động Mỹ đã công bố dữ liệu vào ngày 10 tháng 4 cho thấy, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 3 tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước, tăng 0,3 điểm phần trăm so với tháng 2, vượt quá dự đoán của thị trường. Đồng thời, CPI lõi tăng 0,4% so với tháng trước và tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, hai chỉ số này đã liên tục vượt quá dự đoán trong 3 tháng liên tiếp.
Từ cấu thành dữ liệu, giá năng lượng và chi phí nhà ở tăng mạnh, cùng với sự phục hồi của các chỉ số dịch vụ đã trở thành nguyên nhân chính đẩy lên sự phục hồi của lạm phát. CPI tiếp tục tăng vượt quá dự đoán, cho thấy sự phục hồi của lạm phát ở Mỹ từ đầu năm không phải là hiện tượng tạm thời. Biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 3 của Fed được công bố vào ngày 10 tháng 4 cũng cho thấy, cho đến khi Fed tin tưởng rằng lạm phát đã ổn định trở lại mức mục tiêu, họ sẽ không cắt giảm lãi suất. Dưới tác động này, thị trường chứng khoán Mỹ đã sụt giảm toàn bộ vào ngày đó, với các chỉ số lớn như Dow Jones giảm hơn 1% trong phiên giao dịch.
Phân tích cho biết, sự phục hồi của lạm phát ở Mỹ đã và đang gây ra nhiều ảnh hưởng đa chiều đến thị trường Mỹ và toàn cầu.
Đầu tiên, với sự phục hồi của dữ liệu lạm phát, các tổ chức thị trường đang tái đánh giá con đường chính sách của Fed. Các nhà giao dịch tại Wall Street dự đoán rằng Fed có thể duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Từ Goldman Sachs, Barclays Bank đến Bank of America, Deutsche Bank, đều lùi lại thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay và giảm tần suất cắt giảm lãi suất.
Có quan điểm mạnh mẽ hơn cho rằng, Ngân hàng Trung ương Mỹ có thể thậm chí sẽ tăng lãi suất một lần nữa. Như cựu Bộ trưởng Tài chính Mỹ Larry Summers đã nói, cần phải nghiêm túc xem xét khả năng “Fed có thể tăng lãi suất tiếp theo”. Trước khi dữ liệu lạm phát tháng 3 được công bố, Chủ tịch kiêm CEO của JP Morgan, Jamie Dimon, đã tuyên bố rằng trong những năm tới, lạm phát và lãi suất của Mỹ có thể tiếp tục cao hơn so với dự đoán thị trường, “đã sẵn sàng cho việc Fed có thể nâng lãi suất lên tới 8%”.
Sau khi dữ liệu lạm phát tháng 3 được công bố, Tổng thống Mỹ Biden hiếm khi phá vỡ quy ước không bình luận về quyết định của Fed, tuyên bố rằng ông duy trì kỳ vọng về việc Fed sẽ giảm lãi suất và cho rằng “lãi suất sẽ được giảm trước cuối năm”. Một số phân tích cho rằng điều này phản ánh sự khó khăn của nền kinh tế Mỹ chịu áp lực từ việc giữ lãi suất cao liên tục, và điều này gọi là “độ bền” của nền kinh tế Mỹ có lẽ không mạnh mẽ như Fed tuyên bố.
Thứ hai, trước và sau khi dữ liệu lạm phát tháng 3 được công bố, các lo ngại về tính minh bạch của dữ liệu CPI Mỹ đã tăng lên một lần nữa. Theo báo cáo của các phương tiện truyền thông Mỹ, từ tháng 2 năm nay, các nhà kinh tế của Cục thống kê Lao động Mỹ đã thường xuyên trao đổi với một số tổ chức tài chính lớn Wall Street để giải thích nguyên nhân của việc CPI vượt quá dự đoán. Điều này đã gây ra sự nghi ngờ từ thị trường về tính đáng tin cậy của dữ liệu kinh tế và tính công bằng của việc tiết lộ thông tin. Đồng thời, báo cáo ngụ ý rằng Cục thống kê Lao động Mỹ có quá nhiều không gian thực hiện sự thay đổi trọng số và phương pháp tính toán đối với một số dữ liệu giá cả, và việc điều chỉnh trọng số có thể ảnh hưởng đến sự gia tăng hoặc giảm giá của dữ liệu CPI.
Ngoài ra, do kỳ vọng giảm lãi suất của Mỹ giảm đi, sự chênh lệch trong chính sách tiền tệ giữa châu Âu và Mỹ cũng đang mở rộng. Một mặt, nếu Ngân hàng Trung ương Châu Âu giảm lãi suất trước Ngân hàng Trung ương Mỹ, có thể dẫn đến đồng euro mất giá mạnh mẽ, doanh nghiệp sẽ phải trả nhiều hơn cho các sản phẩm nhập khẩu tính bằng đô la Mỹ, điều này sẽ đẩy lên lạm phát một lần nữa. Mặt khác, gần đây, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cố gắng loại bỏ hình ảnh suốt nhiều năm về việc theo đuổi chính sách tiền tệ giống như Mỹ. Trong cuộc họp chính sách tiền tệ vào ngày 11 tháng 4, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde đã nhấn mạnh, Mỹ và khu vực đồng euro không phản ánh lẫn nhau, “không phụ thuộc vào quyết định của Ngân hàng Trung ương Mỹ, phải quyết định dựa trên dữ liệu của khu vực đồng euro”. Lagarde cũng cho biết, không đặt mục tiêu là tỷ giá hối đoái, không đưa ra đánh giá về mức độ tỷ giá hối đoái.
Thị trường cho rằng, dưới áp lực từ sự chững lại của kinh tế, Ngân hàng Trung ương Châu Âu phải phát đi tín hiệu giảm lãi suất mạnh mẽ, có thể giảm lãi suất trước Ngân hàng Trung ương Mỹ vào tháng 6. Tuy nhiên, do mức độ lạm phát ở Mỹ tăng lên, cùng với tình hình căng thẳng ở khu vực Trung Đông làm tăng giá dầu quốc tế, không gian để Ngân hàng Trung ương Châu Âu giảm lãi suất khu vực euro có hạn chế.
Tổng quan, dữ liệu lạm phát của Mỹ là một chỉ số quan trọng để quan sát xu hướng kinh tế của Mỹ và thậm chí là toàn cầu. Tuy nhiên, từ cuối năm ngoái, có ngày càng nhiều dấu hiệu cho thấy dữ liệu lạm phát đã dần trở thành “công cụ phù hợp” được chính phủ Mỹ và Ngân hàng Trung ương Mỹ ưa chuộng để kiểm soát lạm phát, đầu tiên là một công cụ để ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường, và sau đó mới là mục đích điều chỉnh chính sách. Chỉ là, với quy mô nợ công của chính phủ Mỹ nhanh chóng tiến gần đến 35 nghìn tỷ đô la Mỹ, liệu “công cụ” này còn được sử dụng trong bao lâu nữa?
