Với sự suy giảm nhanh chóng và liên tục của đồng yên vượt qua các mức quan trọng, chính quyền Nhật Bản đang đối mặt với một thực tế nghiêm trọng: Trừ khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ giảm bớt chính sách lãi suất cao hơn và duy trì lâu hơn, đà giảm của đồng yên sẽ không dừng lại. Và họ không thể kiểm soát điều này.
Các nhà đầu tư toàn cầu nhận thức rõ điều này khi phân tích cách chi phí vay mượn cao ở Mỹ đang hỗ trợ đồng đô la, và điều này ảnh hưởng đến phần còn lại của thế giới như thế nào. Trong thị trường tiền tệ toàn cầu với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 7.5 nghìn tỷ USD, sự suy giảm không ngừng của đồng yên là biểu hiện cực đoan của sự thống trị tài chính của Mỹ.
Ông Andrew Brenner, Giám đốc điều hành bộ phận thu nhập cố định quốc tế tại NatAlliance Securities LLC cho biết, “Đối với Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất càng cao, lãi suất ngắn hạn càng cao, điều này sẽ thu hút dòng vốn chảy vào Mỹ, giữ cho đồng đô la mạnh lên. Đối với Nhật Bản, đây là một vấn đề.”
Hôm thứ Tư, sự thống trị của Mỹ trên thị trường tài chính toàn cầu đã được thể hiện rõ ràng. Đồng đô la đóng cửa ở mức cao mới kể từ đầu năm, tạo áp lực lên các đồng tiền khác trên toàn cầu. Thị trường chứng khoán Mỹ đang hướng tới một quý mạnh mẽ nữa, trong khi Bộ Tài chính đã dễ dàng tìm được người mua cho các trái phiếu trị giá 70 tỷ USD mà họ bán đấu giá.
Đồng yên thì có một bức tranh khác, tỷ giá hối đoái của đồng tiền này so với đô la Mỹ giảm 0.7% xuống 160.87, vượt qua mức can thiệp thị trường của các quan chức Nhật Bản vào tháng Tư. Tỷ giá hối đoái của đồng yên so với đồng euro giảm xuống 171.80, đạt mức thấp kỷ lục. Ông Masato Kanda, quan chức tiền tệ hàng đầu của Nhật Bản, tái khẳng định rằng các nhà chức trách đang khẩn trương theo dõi thị trường ngoại hối và sẽ có biện pháp thích hợp khi cần thiết.
Vấn đề là, cho đến nay, những nỗ lực của các quan chức để hỗ trợ đồng yên đều không hiệu quả. Các chiến lược gia cho biết, kể từ khi Nhật Bản chi kỷ lục 9.8 nghìn tỷ yên (hơn 60 tỷ USD) vào thị trường ngoại hối, đồng yên vẫn tiếp tục suy yếu trong vài tuần và các biện pháp can thiệp thêm có thể cũng không hiệu quả.
Ông Bob Savage, Giám đốc bộ phận chiến lược và nghiên cứu thị trường tại Ngân hàng New York Mellon cho biết, “Trước khi Cục Dự trữ Liên bang thực sự nới lỏng chính sách, tôi không nghĩ rằng những biện pháp này sẽ hiệu quả. Nhìn chung, bạn phải giảm nhu cầu bán đồng yên để mua đô la. Hoặc là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cung cấp lãi suất dài hạn đủ cao, hoặc lãi suất của Mỹ cần giảm. Cả hai điều này đều chưa xảy ra.”
Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) công bố hôm thứ Hai cho thấy, các công ty quản lý tài sản đã đặt cược lớn vào sự giảm giá của đồng yên và đang có cái nhìn bi quan nhất về đồng yên kể từ năm 2006.
Chi phí vay mượn của Nhật Bản vẫn gần như bằng không, và sự chênh lệch lớn về lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ đã là yếu tố chính kéo đồng yên giảm trong năm nay.
Vào đầu năm, các nhà giao dịch dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu một loạt các đợt giảm lãi suất, dẫn đến các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu bắt đầu nới lỏng, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ rút khỏi chính sách lãi suất cực thấp. Thay vào đó, nền kinh tế mạnh mẽ của Mỹ và lạm phát cao đã khiến Cục Dự trữ Liên bang đứng yên, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ thực hiện một đợt tăng lãi suất nhỏ.
Bà Kathy Jones, Giám đốc chiến lược thu nhập cố định tại Charles Schwab cho biết, “Năm nay, đồng yên đáng lẽ phải tăng cùng với lãi suất của Nhật Bản. Nhưng bây giờ, chúng tôi chỉ có thể tiếp tục chờ đợi.”
Chỉ số giá PCE mà Cục Dự trữ Liên bang ưa thích sẽ được công bố vào thứ Sáu, đây sẽ là yếu tố quan trọng tiếp theo cho tỷ giá đồng yên. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát lõi PCE, loại bỏ các danh mục thực phẩm và năng lượng có biến động mạnh, sẽ giảm tốc, điều này có thể hỗ trợ Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất trong năm nay.
Đối với Nhật Bản, điều này là cực kỳ quan trọng. Citigroup ước tính rằng Nhật Bản có từ 200 tỷ đến 300 tỷ USD để tài trợ cho các biện pháp can thiệp thêm, điều này sẽ đòi hỏi bán dự trữ tiền mặt đô la và các loại tiền tệ khác của họ, thậm chí là trái phiếu chính phủ toàn cầu, để mua đồng yên.
Tuần này, nếu tỷ giá USD/JPY vượt qua 163, điều này có thể ảnh hưởng đến Bộ Tài chính Nhật Bản vì nó sẽ đẩy biến động thực tế của đồng yên vượt qua 10%.
Theo ông Dominic Konstam, Giám đốc chiến lược vĩ mô tại Mizuho Securities, với quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, bất kỳ sự can thiệp nào cũng chỉ nhằm “làm chậm quá trình đồng yên tìm thấy đáy cuối cùng.” Ông nói:
“Vấn đề của các nhà chức trách Nhật Bản là họ đang can thiệp theo hướng sai. Dự trữ của họ có hạn, họ không thể chi hàng trăm tỷ đô la để bảo vệ đồng tiền của mình.”
