Về cách Quỹ Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) quản lý lãi suất, trên thị trường đang tồn tại một quan điểm, rằng khi các quan chức tăng lãi suất, họ sẽ chậm như việc đi lên cầu thang, nhưng khi giảm lãi suất, họ sẽ nhanh chóng như việc đi thang máy. Lần này, tình hình có thể ngược lại và có thể khiến những nhà đầu tư đặt cược rằng lãi suất sẽ giảm nhanh hơn cảm thấy thất vọng.
Do Fed đang cố gắng kiềm chế lạm phát đang tăng cao, lãi suất trong năm 2022 và 2023 tăng với tốc độ nhanh nhất trong 40 năm. Bây giờ, với áp lực giá cả đã giảm nhẹ và nền kinh tế vẫn mạnh mẽ, các quan chức của Fed đã sẵn sàng giảm lãi suất với tốc độ chậm hơn, có thể không theo quy tắc.
Trong vài ngày gần đây, một số quan chức đã gợi ý về cách họ có thể ra quyết định, và hầu hết đều đồng tình rằng nên áp dụng một phương pháp thận trọng và chậm rãi. Phó Chủ tịch của Fed, ông Jefferson, đã đề cập đến giữa những năm 90 của thế kỷ trước, khi Fed đã giảm lãi suất, tạm ngừng ba cuộc họp, sau đó tiếp tục giảm lãi suất, để đạt được một sự mềm dẻo cho nền kinh tế.
Nguyên trưởng kinh tế của Stifel Financial Corp., bà Lindsey Piegza nói:
“Lần này, Fed có thể kiên nhẫn ở mọi khía cạnh, nhưng một khi chính sách bắt đầu nới lỏng, con đường trong tương lai có thể không đồng nhất và dự đoán được như thị trường mong đợi, Fed không có động cơ gấp gáp để nới lỏng.”
Chu kỳ giảm lãi suất này không giống với những lần trước đây.
Vận động giảm lãi suất này của Fed đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp Mỹ có ảnh hưởng quan trọng, lãi suất cơ sở liên bang ảnh hưởng đến chi phí vay mượn nhà, ô tô và thẻ tín dụng, cũng như ảnh hưởng đến cuộc bầu cử tổng thống, việc giảm lãi suất có thể được coi là một sự động viên cho Tổng thống Mỹ Biden.
Tuy nhiên, nền tảng của chu kỳ giảm lãi suất này dường như khác biệt lớn so với hầu hết các chu kỳ giảm lãi suất trước đây. Mặc dù Fed thường giảm lãi suất trong thời kỳ suy thoái kinh tế, nhưng hiện nay, nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì độ đàn hồi đáng ngạc nhiên, tỷ lệ thất nghiệp là 3.7%, gần như không khác biệt so với tỷ lệ thất nghiệp vào tháng 3 năm 2022 khi Fed bắt đầu tăng lãi suất.
Đà này, cộng với tỷ lệ lạm phát tháng 1 cao hơn dự kiến, đã làm mạnh thêm tư duy thận trọng của các nhà hoạch định chính sách về việc giảm lãi suất lần đầu tiên cũng như việc giảm lãi suất trong tương lai. Các quan chức cũng đã lần lượt nhấn mạnh rằng việc đưa ra quyết định cần dựa trên dữ liệu kinh tế sắp được công bố. Người đứng đầu Fed, ông Waller, đã phát biểu tuần trước rằng Fed nên “kiên nhẫn, thận trọng và có phương pháp”.
Nhà kinh tế trưởng của một tổ chức nước ngoài, Anna Wong, cho biết: “Chúng tôi tin rằng việc giảm lãi suất phụ thuộc vào dòng dữ liệu, dự kiến bắt đầu từ tháng 5, Fed sẽ giảm lãi suất 125 điểm cơ bản trong năm 2024.”
Người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định của J.P. Morgan Asset Management, Kathy Jones, nói: “Với tỷ lệ thất nghiệp thấp và kinh tế dường như đang phát triển với tốc độ lành mạnh, hiện tại triết lý của Fed dường như là ‘Trước hết, không làm tổn thương’. Nếu kinh tế suy yếu, vẫn còn nhiều không gian giảm lãi suất, nhưng sự phục hồi của lạm phát sẽ làm cho công việc của Fed trở nên khó khăn hơn.
Federal Reserve sẽ từ chối cái được gọi là ‘dự đoán có thể dự đoán’?
Các quan chức của Fed hoan nghênh việc giảm áp lực giá cả vào cuối năm ngoái, nhưng một số quan chức cũng cảnh báo rằng cải thiện chủ yếu tập trung vào năng lượng và hàng hóa, trong khi chi phí dịch vụ vẫn cao. Dữ liệu về việc tăng trưởng việc làm và lạm phát vượt quá kỳ vọng cũng đã thay đổi dự báo của thị trường, với nhà đầu tư hiện đặt cược vào việc Fed sẽ giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 6 hoặc 7.
Dựa trên dự đoán của các nhà kinh tế, dữ liệu dự kiến được công bố vào thứ Năm sẽ cho thấy chỉ số lạm phát ưa thích của Fed tăng tốc so với tháng trước.
Dựa vào giá trị trung bình của dự đoán của các quan chức vào tháng 12 năm ngoái, Ủy ban thị trường mở của Fed (FOMC) dự kiến sẽ giảm lãi suất ba lần trong năm nay. Các quyết định sẽ được cập nhật vào cuộc họp ngày 19-20 tháng 3, nhưng việc dự đoán thời gian giảm lãi suất có thể sẽ khó khăn.
Chủ tịch Fed Philadelphia, ông Harker, đã khuyến nghị việc giảm lãi suất “một cách ổn định và chậm rãi”, để giảm thiểu rủi ro và không chắc chắn tổng thể. Trong khi đó, Chủ tịch Fed Cleveland, ông Mester, cho biết, miễn là giao tiếp đúng cách, không cần thiết phải điều chỉnh lãi suất chỉ trong các cuộc họp khi các quan chức nộp dự đoán kinh tế quý mới nhất của họ.
Từ năm 2004 đến 2006, chính sách của Chủ tịch Fed lúc đó, ông Greenspan, là mỗi cuộc họp “cẩn thận” tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, một số quan chức của Fed cho rằng chính sách này đã làm cho thị trường tài chính trở nên quá tự mãn, và lần này, các quan chức của Fed có thể sẽ không mô phỏng chính sách được gọi là “dự đoán có thể dự đoán” này.
Theo các nhà kinh tế của Deutsche Bank, dẫn đầu bởi Matthew Luzzetti, trong một báo cáo vào thứ Hai, một lựa chọn của Fed có thể là giảm lãi suất theo hai giai đoạn, trước tiên là một số lần giảm 25 điểm cơ bản, sau đó là một thời gian dừng lại có thể kéo dài. Luzzetti nói trong một cuộc phỏng vấn:
“Nếu Fed không biết lãi suất trung lập là gì, đặc biệt là nếu lãi suất trung lập có thể cao hơn nhiều so với dự đoán trước đó của họ, họ sẽ gặp khó khăn trong việc nói rằng họ đang giảm lãi suất xuống mức họ xem là lãi suất trung lập.”
Tránh chỉ trích chính trị
Ngoài ra, bất kỳ sự cố bất ngờ nào cũng có thể khiến Fed bị chỉ trích về mặt chính trị. Cựu Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã tuyên bố rằng nếu ông giành được nhiệm kỳ thứ hai vào tháng 11, ông sẽ không tái bổ nhiệm Powell làm Chủ tịch Fed.
Stephen Stanley, Giám đốc kinh tế hàng đầu Hoa Kỳ của Công ty TNHH Thị trường vốn Hoa Kỳ của Santander Bank, nói: “Nếu những biện pháp này trông có vẻ ngẫu nhiên, thì có thể gây ra vấn đề. Chúng có thể đang phản ứng với dữ liệu. Chỉ cần họ có thể đưa ra lý do đáng tin cậy, chứng minh rằng họ đang dựa vào dữ liệu, tôi nghĩ rằng họ sẽ không gặp vấn đề gì.
